中邮证券有限责任公司白宇近期对银轮股份进行研究并发布了研究报告《2023H1业绩超预期，工业及民用业务开启第三曲线》，本报告对银轮股份给出买入评级，当前股价为18.27元。
银轮股份(002126)投资要点事件：公司发布2023半年度业绩预告，实现归母净利润2.8-3.0亿元，同比+112.93%-128.14%；扣非后归母净利润2.4-2.56亿元，同比+157.96%-175.15%；营收50-53亿元。2023Q2归母净利润1.5-1.7亿元，取中值1.63亿元，同环比分别+167.21%/+28.35%，Q2业绩超预期。1、商用车复苏+新能源订单释放，2023H1业绩大超预期。2023H1业绩大超预期，主要得益于：1）国内商用车需求复苏（1-5月商用车销量162万台，同比+14%），海外商用车非道路客户订单持续增加，商用及非道路业务营业收入同比呈现较好增长；2）新能源汽车订单持续释放（1-5月新能源车销量294万台，同比+47%），营业收入同比大幅度增长，盈利能力持续提升；3）工业及民用业务拓展顺利，营业收入同比大幅度增长；4）深入推动“承包经营，利润提成”管理考核机制，降本增效成效显著。2、新能源品类逐渐丰富提升单车价值，工业及民用业务开拓第三曲线+N的产品体系，逐步建设了门类较为齐全的新能源热管理产品系列，提升了单车配套价值。公司陆续获得了宇通电子水阀项目、康明斯PTC加热器项目、斯堪尼亚水冷板项目、三一重机智能模块项目、福田换电重卡智能模块项目等，生命周期内上述项目达产后年新增营收2.02亿。2）公司开拓第三曲线业务：民用换热业务方面，水氟板式换热器、采暖热泵产品水路侧换热器等业务迅速增加，陆续获得美的、格力等客户批量订单；数据中心热管理方面，公司数据中心冷却系统方面研发持续数年，已取得重要进展；储能方面，电池冷却板、电子风扇、电子水阀等已形成量产，储能热管理系统与头部客户进行联合开发，目前主要客户有北美新能源标杆车企和宁德时代。投资策略：我们大家都认为，公司将充分受益新能源订单释放以及商用车复苏行情，随工业及民用板块开拓第三成长曲线，业绩将大幅释放。预计公司2023/2024/2025年归母净利润6.3/8.0/11.0亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：新能源车销量没有到达预期、原材料价格大幅波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券赵悦媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.36亿，根据现价换算的预测PE为22.76。
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为19.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，银轮股份（002126）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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