银轮股份(002126)：2023H1成绩超预期 工业及民用事务敞开第三曲线
事情：公司发布2023 半年度成绩预告，完成归母净赢利2.8-3.0亿元，同比+112.93%-128.14%；扣非后归母净赢利2.4-2.56 亿元，同比+157.96%-175.15%；营收50-53 亿元。2023Q2 归母净赢利1.5-1.7 亿元，取中值1.63 亿元，同环比别离+167.21%/+28.35%，Q2 成绩超预期。
1、商用车复苏+新动力订单开释，2023H1 成绩大超预期。2023H1成绩大超预期，首要得益于：1）国内商用车需求复苏（1-5 月商用车销量162 万台，同比+14%），海外商用车非路途客户订单继续添加，商用及非路途事务经营收入同比出现较好添加；2）新动力轿车订单继续开释（1-5 月新动力车销量294 万台，同比+47%），经营收入同比大幅度添加，盈余才能继续提高；3）工业及民用事务拓宽顺畅，经营收入同比大幅度添加；4）深化推进“承包经营，赢利提成”办理查核机制，降本增效成效显著。
2、新动力品类逐渐丰厚提高单车价值，工业及民用事务开辟第三曲线+N 的产品系统，逐渐建设了类别较为完全的新动力热办理产品系列，提高了单车配套价值。公司连续获得了宇通电子水阀项目、康明斯PTC 加热器项目、斯堪尼亚水冷板项目、三一重机智能模块项目、福田换电重卡智能模块项目等，生命周期内上述项目达产后年新增营收2.02 亿。2）公司开辟第三曲线事务：民用换热事务方面，水氟板式换热器、采暖热泵产品水路侧换热器等事务敏捷添加，连续获得美的、格力等客户批量订单；数据中心热办理方面，公司数据中心冷却系统方面研制继续数年，已获得重要发展；储能方面，电池冷却板、电子电扇、电子水阀等已构成量产，储能热办理系统与头部客户进行联合开发，现在首要客户有北美新动力标杆车企和宁德年代。
咱们以为，公司将充沛获益新动力订单开释以及商用车复苏行情，随工业及民用板块开辟第三生长曲线，成绩将大幅开释。估计公司 2023/2024/2025 年归母净赢利 6.3/8.0/11.0 亿元。初次掩盖，给予“买入”评级。
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